外向型企业需对今后的外汇波动风险引起足够关注和准备

    近日，人民币的巨幅波动备受瞩目。仅8月11月日和12日，人民币对美元汇率连续出现超过千点的跌幅，为2005年汇改十年以来仅有。而此之前，美元、日元、欧元等主流货币均也经历着大幅震荡。
    汇率被理解为是一种货币兑换另一种货币的比率，或者说体现的就是一国货币的价格，而标价则用另一国货币表示。一直以来，汇率问题给人一种复杂而又影响深远的印象，也是国际金融中的核心命题，其对一国经济金融尤其是外贸出口领域的影响毋庸置疑。在世界经济彼此联系日益频繁、大幅度汇率动荡却也日益常见的今日，汇率问题的重要性开始凸显。而在涉及汇率时，如下三点可能首当其冲。
    首先，国际货币体系以美元为核心。美元的特殊地位源于二次世界大战后建立的名为“布雷顿森林体系”的世界货币规则，即由美元与黄金挂钩、各国货币则与美元挂钩，各国之间的贸易均以美元结算。该体系直接使美元成为世界货币，虽然之后历经布雷顿体系的解体，但美元的核心地位依然，并体现到生产原材料的定价中――至今，几乎所有原材料的定价货币依然是美元。因此，美元的状况会直接冲击各国货币政策。
    其次，在影响汇率的众多因素中，利率水平尤为重要。于短期而言，加息将导致本国货币升值，降息则反之。简单的例子是，如果人民币的存款利率高于美元，国际资本只要把美元换成人民币存入中国，就能收获更高的无风险利息，只要到期后再兑换成美元即可以赢得无风险收益――而基于无风险套利思想，即世界上并没有如此简单的免费午餐，在到期兑换成美元时，美元兑人民币的汇率将出现贬值，从而消灭这样的无风险机会。这也可以简单的解释为何美国、欧洲及日本推出低利率即所谓的量化宽松政策，导致这些国家货币持续贬值的原因。
    最后，一国经济基本面的好坏将决定一国货币的长期需求。经济状况持续改善，经济形势持续向好的国家，其货币在国际市场的表现将持续强劲。另一层解读是，对外贸易持续顺差的国家，其货币也将升值。另一方面，不容忽视的是，汇率问题从来不是简单的经济和金融问题，并密切受到国家干预的影响。但国家力量有时也将面临两难：即鼓励和广大出口需要货币贬值，而维持国内资本市场繁荣、吸引国际资本流入往往需要货币维持升值预期。
    根据以上三点，我们再来回顾当前的全球经济形势：由于美国经济基本面持续改善，美联储加息不断成为大概率事件，由此引起美元升值预期大幅上升。而随着欧洲、日本的经济基本面长期得不到改善，量化宽松政策持续，欧元和日元大幅升值短期内可能性并不大。中国经济仍处于“新常态”且短期内加息或者出现紧缩货币政策的可能并不大。经济基本面及货币政策分化导致美元进入升值通道的可能性大大提高，而以美元为中心的汇率市场大幅震荡也可能成为常态。由此将对从事外贸或者需要外汇结算的国内企业日常经营带来较大变量。
    从经营者的角度，外向型企业需对今后的外汇波动风险引起足够关注和准备。而从金融的解决方案看，基于外汇风险规避的套期保值工具及相关衍生产品可能成为企业应对今后外汇波动风险、锁定经营成本或者收益的良好途径。（李哲斌）